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        庫存居高不下 豆粕將逐漸轉弱

        1評論 2017-07-18 07:08:59 來源:期貨日報 作者:高艷濱 中迪投資22%大肉

          天氣炒作漸近尾聲

          庫存居高不下 豆粕將逐漸轉弱

          過去幾周,美國小麥大豆產區遭到高溫干燥天氣威脅,價格出現較大幅度上漲。同期,國內油廠壓榨普遍虧損,各地廠商挺價心態增強,從而助推國內豆粕短期大幅反彈。但畢竟南美大豆豐收,美國大豆播種面積增加,我國下游需求恢復緩慢,因此在天氣市過后,國內豆粕市場仍面臨較大走弱壓力。

          美豆種植收益較高

          今年以來,由于南美大豆豐收、巴西雷亞爾升值、美豆價格較去年下滑,巴西農戶大豆銷售收益明顯低于去年,農戶惜售情緒濃重。不過,最近幾周美豆上漲和雷亞爾企穩,巴西農戶銷售有所增加。

          與南美類似,去年美國大豆種植收益良好,導致地租價格下調有限,加之種子、肥料、人工等成本變化不大,美國大豆的平均種植成本處于435美元/英畝左右。按照美國農業部當前預測的48蒲式耳/英畝的單產核算,美國大豆的平均種植成本處于907美分/蒲式耳。夏季美豆價格走高,令種植收益再度恢復到80—100美分/蒲式耳的理想位置,美國農戶銷售意愿提升,繼而對市場構成壓制作用。

          美豆產量或超預期

          去年美國玉米、小麥價格過低,大豆價格理想,因而今年美國大豆種植面積明顯增加。美國農業部在2月的“農作物展望論壇”上預計,美國大豆新作種植面積約為8800萬英畝,而3月31日發布的《作物種植面積意向報告》將這一數據提高到8950萬英畝,6月底公布的《作物種植面積報告》再度坐實美國大豆種植面積處于8951.3萬英畝,較上年度高出603萬英畝。

          雖然今年作物生長初期作物優良率低于去年,美國新豆的單產不會高于去年的52.1蒲式耳/英畝,但隨著作物生長后半段天氣改觀,單產高于當前農業部預測的48蒲式耳/英畝的概率還是很大的,大豆的總產量很可能超過42.6億蒲式耳,并不會較去年明顯降低。

          國內油廠利潤恢復

          過去的幾個月,我國進口大豆集中到港,尤其5月大豆到港量創出959萬噸的單月進口最高紀錄。春節過后國內處于油粕需求淡季,豆粕現貨價格持續下滑,國內油廠進入4月后開始虧損。不過,隨著最近幾周豆類的反彈,國內各地進口大豆壓榨利潤明顯恢復,在30—100元/噸。

          由于壓榨利潤恢復,且豆粕多以基差形式貿易,后續幾個月進口大豆到港量將維持高位。中國貿易代表團在愛荷華簽署了進口1253萬噸美豆的協議,這預示著我國進口大豆到港數量將是龐大的,國內豆粕供應壓力仍會增加。

          豆粕庫存處于高位

          由于過去幾個月大豆壓榨利潤可觀,且壓榨量長期處于高位,國內豆粕庫存數量持續增長。截至7月9日,國內豆粕庫存量為107萬噸,較前一周的105萬噸繼續增加,較去年同期的76萬噸增加40.78%。由于國內禽類,尤其蛋禽等養殖依舊處于虧損邊緣,生豬養殖恢復緩慢,國內豆粕庫存增長之勢短期難以扭轉。豆粕消費增速與供應增速不匹配、不同步,是后續豆粕市場可能逐漸轉弱的核心邏輯。

          除此以外,國內針對金融等相關市場風險的管控增強,結合本身供大于求的豆粕市場環境,在夏季天氣炒作過后,豆粕市場走弱仍是大概率事件。

          (作者單位:神凱投資)

        關鍵詞閱讀:豆粕 美國大豆 進口大豆 農戶 單產

        責任編輯:左元
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