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        玉米、玉米淀粉月報:預期超過現實 區間震蕩為主

        1評論 2020-04-17 10:09:20 來源:方正中期期貨 作者:王亮亮、王駿 下一個國電南自

          摘要

          1、基層余糧見底,糧源多集中在中間環節:3月份,國內公路運輸費用大幅減少,貿易商積極入市收糧,基層玉米售糧進度加快,玉米售出兩成有余,基層剩余的一成糧食多用易于儲存的方式儲存起來,挺價惜售。從糧源分布的情況來看,深加工企業玉米庫存較去年同期較少35%,飼用企業多隨采隨用為主,目前糧源主要集中在中間流通環節,短時期國內玉米挺價銷售,市場目前在等待臨儲玉米價格及需求的進一步的指引。

          2、多重利好,玉米飼用需求預期較高:目前國內非洲豬瘟仍有報出,多地調查生豬養殖戶仍較為謹慎,并且能繁母豬存欄量同比大幅下降,短時間內補欄速度略顯緩慢。2020年中央一號文件提出加快恢復生豬生產,確保2020年年底前生豬產能基本恢復到接近正常年份水平。落實“省負總責”,壓實“菜籃子”市長負責制,強化縣級抓落實責任,保障豬肉供給等內容,并采取多種措施鼓勵支持生豬復養。目前國內生豬價格依然處于較高水平,生豬養殖利潤依舊非常可觀,多重因素刺激生豬復養,市場預期較高。但目前來看,非瘟時有發生,能繁母豬存欄處于低位,補欄進度相對緩慢。目前需求處于高預期與短期實際補欄緩慢分歧的情況。

          3、高預期下需求有待觀察:2019/20年新季玉米產量總體較去年同期持平,目前余糧僅剩一成有余,2019年非洲豬瘟疫情導致玉米飼用需求減少,玉米供需缺口收窄。而隨著生豬復養進度預期加快,并且臨儲玉米庫存僅剩5000余萬噸,南方草地貪夜蛾仍有可能北上侵襲下一市場年度玉米,市場對于玉米供需缺口的熱度再起,貿易商積極入市收糧,主產區玉米市場一度繁榮,玉米價格特別是期貨價格已經明顯反映出這種高預期,基差處于相對較低水平。目前錦州港(行情600190,診股)玉米現貨價格為1945元/噸已經是較高價格水平,如果后市需求能夠繼續支持這種高預期,那么價格將維持堅挺或者上漲。如果需求預期落空,那么玉米價格可能會面臨回調。

          主要觀點與操作策略

          1、玉米:玉米9月合約站穩2000元/噸上方,但于2050元/噸承壓,主要原因在于當前期貨價格已經反映了市場高預期,在沒有進一步消息支持的情況下,突破2050或有困難。目前市場主要是等待臨儲玉米拍賣底價及國內生豬復養的情況。拍賣底價及時間尚未公布,但市場有預期會較去年提升50元/噸,折算到錦州港價格基本與錦州港價格平水,如果是這樣,將會短期內對玉米底部形成支撐,玉米期貨價格繼續基于2000元/噸上方震蕩走勢。重點還是在于生豬市場,目前來看生豬復養進度較為緩慢,如果夏季復養速度加快并且市場可能樂觀預期2020年底會實現恢復至2018年水平,那么在當前國內玉米庫存低于2018年的情況下,玉米9月合約將突破2018年的高點2100元/噸上行至2150元/噸附近。如果短期內生豬復養情況持續緩慢,那么市場高預期落空后,玉米9月合約價格可能會回調至1920-1950元/噸附近。基于此,預計二季度玉米9月合約將在1920-2150元/噸區間震蕩為主。4月份玉米飼用需求恐難以提振價格,5-6月份新季玉米播種可能會有一波天氣或者草地貪夜炒作,因此節奏上玉米應該是先抑后揚為主,并且需要繼續關注非洲豬瘟疫情情況。操作上,投機性投資者可以考慮在1920-2150元/噸區間操作,玉米囤貨企業可考慮利多頭雙限策略對于玉米庫存進行保值。

          2、淀粉:現春節期間,國內淀粉行業開工率下降至35%左右,2月中下旬以后國內淀粉行業開工率迅速回升至70%上方。春節及節后公共衛生事件發酵期間,淀粉出庫受限,國內淀粉行業庫存大量積累,連創歷史新高,3月下旬庫存有所下降,但同比仍然高出6.85%,夏季是淀粉的消費旺季,隨著淀粉庫存的消化,淀粉價格預計維持堅挺,目前淀粉9月合約漲至2400元/噸,后市預計淀粉9月合約將在2350-2500元/噸區間震蕩為主。操作上,目前淀粉庫存較高,短期突破上漲預計乏力,5月份以后隨著庫存去化,預計大概率隨玉米上漲為主。操作上可考慮于2350-2400元/噸買入為主。

          3、跨品種套利:目前9月合約玉米-淀粉價差在-355元/噸左右,處于同期近五年的高位,主要原因在于4月份之前淀粉高庫存壓力造成淀粉價格漲幅弱于玉米。隨著淀粉迎來傳統消費旺季,淀粉去庫存進度加快,預計4-5月份9月合約玉米-淀粉價差將會繼續下降至-400~-450元/噸之間,因此可考慮做空玉米-淀粉價差,即可考慮賣出玉米買入淀粉操作。

          4、玉米跨期套利:玉米9-1價差目前在-26元/噸,而近四年間玉米9-1合約價差基本維持在-74至5元/噸之間,并且1月對應的是新季玉米上市的時期,因此玉米9-1價差-26元/噸處于相對合理水平,暫無明顯套利空間。

          5、淀粉跨期套利:淀粉9-1價差目前在-30元/噸左右,處于近五年低位,主要是在于目前淀粉庫存較大,近月合約較弱。近四年淀粉9-1價差主要維持在-50至50之間震蕩。隨著玉米庫存去化,近月合約走強的可能性還是比較大的,因此淀粉9-1合約價差可考慮逢低做多,及買入近月淀粉合約,賣出遠月淀粉合約操作。

        第一部分 行情回顧

        一、期貨行情回顧

          玉米:3月,玉米主力合約換月至9月,多頭增倉玉米期貨價格于3月上旬突破2000元/噸,并于3月下旬以后站穩2000元/噸上方,但于2050元/噸一線受阻,震蕩區間為2000-2050元/噸。截止4月10日,玉米9月合約午后收于2043元/噸,較3月初的1971元/噸上漲72元/噸,漲幅3.65% 。

          淀粉:隨著淀粉庫存加速消化以及成本端玉米的支撐,淀粉主力9月合約3月份突破2350元/噸,4月10日午后收于2398元/噸,較3月初的2307元/噸上漲91元/噸,漲幅3.94% 。

        二、現貨行情回顧

          3月以來,國內玉米價格普遍上漲。截止4月10日,山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2000-2100元/噸一線,較3月初上漲50-80元/噸。遼寧錦州港口玉米個別報水分14.5%,容重700-720收購價1920-1955元/噸,較3月初上漲35-50元/噸。遼寧鲅魚圈港口容重700-720收購價格在1935-1955元/噸,較3月初上漲50-70元/噸。廣東港口二等玉米維持在2040元/噸,較3月初上漲40元/噸左右。

          3月份以來,淀粉價格上漲。截止4月10日,山東、河北地區玉米淀粉市場部分報價在2480-2550元/噸,較3月初上漲100-150元/噸。東北地區玉米淀粉報價在2280-2380元/噸,較3月初略漲30元/噸左右。

          第二部分 基本面分析

          一、玉米市場基本面

          (一)供給市場分析

          1、3月份以來玉米銷售進度加快

          3月份,國內公路運輸費用大幅減少,貿易商積極入市收糧,基層玉米售糧進度加快,玉米銷售兩成有余,基層剩余的一成糧食多用易于儲存的方式儲存起來,挺價惜售。從糧源分布的情況來看,深加工企業玉米庫存較去年同期較少35%,飼用企業多隨采隨用為主,目前糧源主要集中在中間流通環節,短時期國內玉米挺價銷售。

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

          2、深加工及港口玉米庫存

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

          隨著基層玉米銷售進度的加快,北方玉米港口庫存明顯增加。但是由于南方飼用需求依舊相對疲軟,飼料企業隨采隨用為主,南北港口玉米價格出現倒掛,北方玉米南下沒有利潤,因此南方港口玉米庫存基本沒有明顯增加。港口玉米庫存增加。截止3月30日,我國北方港口玉米庫存為338.70萬噸,周比增加20.96%,環比增加60.60%,同比減少31.99%;南方港口玉米庫存46.90萬噸,周比減少11.34%,環比減少24.84%,同比減少26.95% 。南北港口玉米總計385.60萬噸,周比增加15.83%,環比增加41.09%,同比減少31.41% 。

          據天下糧倉網調查123家玉米深加工企業,截止2020年4月3日當周(第14周)玉米庫存總量(含拍賣糧)在530.47萬噸,較上周的546.85萬噸減少16.38萬噸,降幅在3.00%。據天下糧倉網調查119家玉米深加工企業,截止2020年4月3日當周(第14周)玉米庫存總量(含拍賣糧)在504.67萬噸,較上周(第13周)的庫存522.35萬噸減少17.68萬噸,降幅在3.38%。較去年同期的776.41萬噸減少271.74萬噸,降幅在35%。

          3、進口市場分析

          中國海關總署發布的數據顯示,1-2月份中國玉米進口量932288.22噸,較去年同期(2019年1-2月565846.49噸)增加366441.73噸,同比增幅64.76%,其中從烏克蘭采購玉米最多804826.87噸,占總進口量的86.33%。1-2月份玉米主要進口有烏克蘭,保加利亞,俄羅斯聯邦等。從烏克蘭進口804826.87噸,較去年同期551430.5噸增加25396.37噸,同比增幅45.95%;從保加利亞進口107046.50噸,去年同期無;從俄羅斯聯邦進口19216.83噸,從南非進口954.01噸。

          國內玉米進口量主要跟國內玉米價格走勢呈現正相關關系。由于我國玉米價格連續上漲,刺激玉米進口量增加。但是目前我國玉米實行進口配額管理制度,玉米進口720萬噸配額沒有變,并且在全球公共衛生事件持續發酵的背景下,玉米大量進口的可能性不大,進口玉米對我國難以形成沖擊。出口方面,我國玉米在國際市場沒有比價優勢,因此出口量很少,幾乎可以忽略不計。

          4、臨儲玉米情況

          2016年取消臨儲收購政策之后,臨儲玉米拍賣價格的角色也在轉變。2019年之前,臨儲玉米拍賣底價一度被認為是玉米市場價格下方支撐,而2019年臨儲玉米拍賣底價抬升150-200元/噸,玉米期貨價格隨之拉漲。而由于“非瘟”發酵,需求預期落空,市場難以接受高價玉米,2019年玉米拍賣成交率僅為27.18%,成交量為2191萬噸,較2018年的1億噸大幅減少。受此影響,2019年臨儲玉米拍賣底價也就變成了市場玉米參考的價格高點。臨儲玉米底價的身份轉變主要是基于需求是否能夠支撐。目前臨儲玉米結余量為5000萬噸,臨儲玉米拍出的2191萬噸玉米多流向深加工,總量不大,對于玉米市場的沖擊量不大,這5000萬噸的臨儲余量也對于玉米市場沖擊力度有限,對于中長期玉米價格看漲的趨勢不會有太大的影響。

          目前市場主要是等待臨儲玉米拍賣底價及國內生豬復養的情況。拍賣底價及時間尚未公布。但市場有預期會較去年提升50元/噸至1800元/噸左右,如果拍賣溢價50-80元/噸,成交之初最高價為1850-1880元/噸,到錦州港運費在40-50元/噸,算下來錦州港收購價格在1890-1940元/噸,與當前錦州港價格平水。如果是這樣,將會短期內對玉米底部形成支撐,玉米期貨價格繼續基于2000元/噸上方震蕩走勢。

          5、草地貪夜蛾對于玉米市場的影響

          由于我國東北、華北、華中、華東地區玉米在二季度以后才開始種植。目前草地貪夜蛾是襲擊冬玉米,即我國華南地區冬玉米。主要包括云南省、四川省、貴州省、廣東省、海南省、福建省、廣西自治區的冬玉米。

          目前我國高度種植草地貪夜蛾,部分省市已經安排專項資金用于防治蟲災。但由于草地貪夜蛾自身的特點,防治工作較為困難。

          就目前來看,草地貪夜蛾短期影響華南等冬玉米,并未對我國玉米整體供應形成明顯的影響,對于玉米價格的提振力度不足。如果2020年下半年草地貪夜蛾跨過長江北上,侵襲主產區華北黃淮、華東、東北等主產區,那么對于我國玉米產量將會形成不小的影響,屆時將引發市場對于玉米單產的擔憂,對于玉米期貨價格將有不小的提振,時間節點在玉米播種到收獲期5-10月。

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          (二)需求市場分析

          1、飼料養殖終端需求

          去年受非洲瘟豬疫情影響,生豬產能下滑約40%,今年春節以來疫情沖擊養殖業生產及銷售,集中補欄時間被動延后,短期內生豬產能缺口仍難以有效恢復,預計上半年生豬市場價格繼續維持高位水平。目前我國政府已經將生豬穩產保供作為中央、國務院2020年農業農村重點工作,為恢復生豬生產將養殖場戶貸款貼息補助范圍從5000頭場放寬至500頭場等措施也將刺激養殖戶補欄加快,長期隨著生豬產能恢復,豬價也將逐漸穩定并趨于向下調整,下半年生豬市場產能有望恢復至往年正常水平。

          后期影響價格走勢的風險點仍在于非洲瘟豬疫情能否有效得到控制及全國各地運輸通道的有效恢復等因素影響。3月初以來至4月10日當周,新發10起非洲豬瘟疫情,分別為湖北省神農架林區發生野豬非洲豬瘟疫情,四川省樂山市在查獲的外省違法調運生豬中排查出非洲豬瘟疫情,四川省瀘州市、河南省三門峽市查獲的外省違法調運生豬發生非洲豬瘟疫情,內蒙古鄂爾多斯(行情600295,診股)從外省違規調入仔豬中排查出非洲豬瘟疫情,重慶市云陽縣從外省違規調入的仔豬發生非洲豬瘟疫情,外省違規調運仔豬中排查出四川省廣元市、內蒙古自治區鄂爾多斯市、四川省樂山市、甘肅隴南市發生2起。截至目前,共有32個省份發生家豬(163)和野豬(5起)非洲豬瘟疫情。同時目前已有21個省份139起疫情解封

          生豬存欄方面,官方未發布數據,cofeed數據統計生豬存欄環比增幅在1-3.8%之間。截止3月末,據cofeed納入調查的615家養殖企業生豬存欄為11861083頭,較2月末(615家)的11737753頭增加了123330頭,增幅為1.05%。據cofeed納入調查的585家養殖企業母豬總存欄為1855044頭,較2月末的1787359頭增加了67685頭,增幅為3.79%。

          2、玉米工業需求

          2016年以來,我國玉米深加工產能擴增,近兩年玉米深加工產能擴增速度放緩。2020年春節時間較早,并且假期國內重大公共衛生事件發酵,玉米深加工行業開工率大幅下降,2月中下旬以來,玉米深加工開工率回升至接近正常水平。

          玉米淀粉行業來看,3月份以來國內淀粉行業平均開工率為70.26%,較2月平均開工率為46.69%提升23.57個百分點,較去年同期的73.64%下降3.38個百分點。

          玉米酒精行業來看,3月份以來國內玉米酒精行業平均開工率為61.42%,較2月平均開工率為67.05%下降了5.60個百分點,較去年同期的65.08%下降3.66個百分點。3月玉米酒精行業開工率下降的原因主要受到玉米價格上漲而酒精價格下降造成利潤下滑的影響。

          玉米深加工產能整體表現穩定,隨著氣溫轉暖,淀粉和酒精的需求預計將會有所增加,對于玉米將會形成利好。

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          (三)玉米市場供需平衡表

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

          由于我國連續三年提出調減非優勢地區玉米種植面積,并且2019年一號文件提出振興大豆計劃,導致我國玉米種植面積整體呈現出下降態勢,受此影響我國玉米產量逐年穩中有降。2020年中央一號文件提出穩定糧食生產,預計玉米后期產量總體以穩定為主。2019年非洲豬瘟疫情肆虐,導致我國玉米的飼用需求出現明顯的下滑。官方數據公布我國生豬及能繁母豬存欄下降近4成,盡管高養殖利潤及政策鼓勵均會刺激生豬補欄,但仔豬稀缺以及非洲豬瘟疫情嚴峻的態勢下,生豬補欄勢必會非常緩慢。2020年中央一號文件提出抓好生豬復養,預計2019年下半年生豬存欄將會出現恢復性增長,但預計可能達不到非洲豬瘟之前的存欄水平。此外,由于禽類養殖利潤較好,養殖企業大多積極補欄,禽料對于玉米的需求將繼續保持增長。因此預計2019/20年度玉米的飼用需求將會較2019/18年增長,但仍達不到2017/18年度水平。工業需求方面,2018/19年度我國玉米深加工產能擴增明顯,部分項目已經投產,但2019/20年度深加工投產不多,工業需求繼續增加緩慢。我國玉米產不足需的情況已經持續多年,2019非洲豬瘟使得我國玉米產需缺口收窄,但并未消失。而受制于進口玉米配額的限制,我國玉米供需缺口主要依賴于臨儲玉米庫存。2019年臨儲玉米拍賣成交量為2191萬噸,臨儲玉米結余5000余萬噸,如果2020年生豬存欄得到恢復,臨儲玉米庫存預計僅夠維持明年一年的拍賣量,供需收緊態勢將會繼續顯現,供需缺口的預期也將會提前反映到玉米價格上。

          二、淀粉市場基本面

          1、庫存仍處于高位

          現春節期間,國內淀粉行業開工率下降至35%左右,2月中下旬以后國內淀粉行業開工率迅速回升至70%上方。春節及節后公共衛生事件發酵期間,淀粉出庫受限,國內淀粉行業庫存大量積累,連創歷史新高,3月下旬庫存有所下降,截止4月初樣本企業庫存已經從3月初的57.8萬噸下降至41.81萬噸,但同比仍然高出6.85%。對比去年同期,國內樣本企業玉米淀粉庫存在2019年5月份也達到40萬噸上方,促使淀粉價格下跌。隨著國內公共衛生事件的好轉,我國玉米深加工行業開工率整體處于回暖狀態。同時,隨著氣溫轉暖,淀粉需求增加,淀粉出庫速度增加,淀粉整體處于庫存去化狀態。

          據cofeed對東北、山東、河北等地區的39家淀粉企業進行抽樣調查,4月初有28家處于開機狀態(其中9家未滿負荷生產),其余11家停機。4月10日當周,國內玉米淀粉企業玉米加工量為487600噸,較去年同期497390減9790噸。

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          2、淀粉開工率回升

          4月初,因玉米到貨持續減少加上企業利潤壓縮,個別企業有限產的情況,導致行業開工率有所下降,2020年第15周(4月4日-4月10日),據天下糧倉對東北、山東、河北等地區的82家淀粉企業進行調查,有54家處于開機狀態(其中15家未滿負荷生產),其余27家停機。3月份以來國內淀粉行業平均開工率為70.26%,較2月平均開工率為46.69%提升23.57個百分點,較去年同期的73.64%下降3.38個百分點。

          3、淀粉行業供需平衡表

          我國玉米淀粉基本上是自給自足,進出口貿易量均很小,對于國內淀粉價格影響不大。2016年以來,淀粉糖需求以及造紙需求旺盛,造成淀粉行業加工利潤好轉,淀粉產量大幅增加,近兩年玉米淀粉產量維持在2650萬噸左右。我國淀粉產量主要是以產定需,淀粉需求主要來源于淀粉糖、造紙、食品,在2016年淀粉需求大幅增加以來,目前這三方面需求較為穩定。預期2020年淀粉需求維持在2642萬噸左右,產需基本處于平衡狀態。

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

          第三部分 玉米期權

          春節以后,玉米市場連續走高,為避免后期玉米價格繼續上漲,不少貿易商及下游企業積極采購玉米建庫。目前基層玉米不足兩成,糧源多轉移至玉米市場中間環節。而建有玉米庫存的企業目前主要是擔心玉米價格回落造成的庫存玉米貶值。

          多頭雙限組合策略

          操作思路:持有現貨多頭部位,買入虛值看跌期權,賣出虛值看漲期權。鎖定價格大幅下跌風險,同時降低對沖成本(可以實現0權利金)。

          2、啟動資金:以1萬噸玉米為例,買入看C2009-P-1980的權利金為35元/噸(3月底價格),賣出C2009-C-2140的權利金為35元/噸。1萬噸玉米付出權利金35萬元,收取權利金35萬元,抵消了買入期權付出的權利金。但是,賣出看漲期權需要付出保證金,以3月底為例,賣出C2009-C-2140保證金為880元/手。因此,資金占用成本為:1萬噸*1手/10噸*880元/手=88萬元人民幣,即僅需88元權利金就能控制1噸玉米的風險。

          組合保護效果:防止現貨價格大幅下跌造成庫存玉米貶值,同時最大限度降低權利金。

          (1)當期貨價格下跌至1980元/噸時(基差保持在-120不變的假設下,錦州港現貨價格下跌至1860元/噸時)起到保護作用。

          (2)由于賣出期權收取權利金抵消買入期權付出的權利金,因此付出了一定的漲幅收益,即當C2009合約上漲超過2140元/噸(基差保持在-120不變的假設下,錦州港現貨價格上漲至2020元/噸時)以上的收益喪失掉。

          策略損益圖表:

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

          第四部分 主要觀點與操作策略

          1、玉米:玉米9月合約站穩2000元/噸上方,但于2050元/噸承壓,主要原因在于當前期貨價格已經反映了市場高預期,在沒有進一步消息支持的情況下,突破2050或有困難。目前市場主要是等待臨儲玉米拍賣底價及國內生豬復養的情況。拍賣底價及時間尚未公布,但市場有預期會較去年提升50元/噸,折算到錦州港價格基本與錦州港價格平水,如果是這樣,將會短期內對玉米底部形成支撐,玉米期貨價格繼續基于2000元/噸上方震蕩走勢。重點還是在于生豬市場,目前來看生豬復養進度較為緩慢,如果夏季復養速度加快并且市場可能樂觀預期2020年底會實現恢復至2018年水平,那么在當前國內玉米庫存低于2018年的情況下,玉米9月合約將突破2018年的高點2100元/噸上行至2150元/噸附近。如果短期內生豬復養情況持續緩慢,那么市場高預期落空后,玉米9月合約價格可能會回調至1920-1950元/噸附近。基于此,預計二季度玉米9月合約將在1920-2150元/噸區間震蕩為主。4月份玉米飼用需求恐難以提振價格,5-6月份新季玉米播種可能會有一波天氣或者草地貪夜炒作,因此節奏上玉米應該是先抑后揚為主,并且需要繼續關注非洲豬瘟疫情情況。操作上,投機性投資者可以考慮在1920-2150元/噸區間操作,玉米囤貨企業可考慮利多頭雙限策略對于玉米庫存進行保值。

          2、淀粉:現春節期間,國內淀粉行業開工率下降至35%左右,2月中下旬以后國內淀粉行業開工率迅速回升至70%上方。春節及節后公共衛生事件發酵期間,淀粉出庫受限,國內淀粉行業庫存大量積累,連創歷史新高,3月下旬庫存有所下降,但同比仍然高出6.85%,夏季是淀粉的消費旺季,隨著淀粉庫存的消化,淀粉價格預計維持堅挺,目前淀粉9月合約漲至2400元/噸,后市預計淀粉9月合約將在2350-2500元/噸區間震蕩為主。操作上,目前淀粉庫存較高,短期突破上漲預計乏力,5月份以后隨著庫存去化,預計大概率隨玉米上漲為主。操作上可考慮于2350-2400元/噸買入為主。

          3、跨品種套利:目前9月合約玉米-淀粉價差在-355元/噸左右,處于同期近五年的高位,主要原因在于4月份之前淀粉高庫存壓力造成淀粉價格漲幅弱于玉米。隨著淀粉迎來傳統消費旺季,淀粉去庫存進度加快,預計4-5月份9月合約玉米-淀粉價差將會繼續下降-400~-450元/噸之間,因此可考慮做空玉米-淀粉價差,即可考慮賣出玉米買入淀粉操作。

          4、玉米跨期套利:玉米9-1價差目前在-26元/噸,而近四年間玉米9-1合約價差基本維持在-74至5元/噸之間,并且1月對應的是新季玉米上市的時期,因此玉米9-1價差-26元/噸處于相對合理水平,暫無明顯套利空間。

          5、淀粉跨期套利:淀粉9-1價差目前在-30元/噸左右,處于近五年低位,主要是在于目前淀粉庫存較大,近月合約較弱。近四年淀粉9-1價差主要維持在-50至50之間震蕩。隨著玉米庫存去化,近月合約走強的可能性還是比較大的,因此淀粉9-1合約價差可考慮逢低做多,及買入近月淀粉合約,賣出遠月淀粉合約操作。

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

          【玉米、玉米淀粉月報】預期超過現實 區間震蕩為主

        關鍵詞閱讀:玉米 玉米淀粉

        責任編輯:竇曉蕓
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