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        PTA強勁反彈5.57% 這是加空良機還是底部確立?

        1評論 2020-04-24 09:53:45 來源:大宗內參 下一個國電南自

          今日(4月23日)化工板塊整體走出大反彈走勢,PTA主力合約PTA2009暴漲5.57%,報復性反彈之后我們該如何操作?這行情究竟是底部確認還是加空良機?大宗內參邀請到了中信建投(行情601066,診股)期貨能源化工事業部負責人李彥杰、浙商期貨研究員朱展天、美爾雅期貨研究員趙婷國信期貨研究員賀維等人為我們解讀一下未來PTA的情況。

          大宗內參:PTA報復性反彈,你認為市場情緒是否已經緩和?基本面有哪些利好?

          李彥杰:周四期價的大幅上漲,我們認為源頭仍然來自于隔夜國際油價的反彈,在連續兩日大跌之后,周三晚間美油、布油雙雙收漲,這使得前幾日大跌時引發的市場擔憂情緒得以緩和,而連續兩日大跌創下歷史新低后,PTA空頭獲利離場也促成了今日期價的大幅反彈。

          朱展天:PTA這次反彈,主要得益于成本端原油大漲,提振整個化工品板塊,市場情緒得到一定修復,但可持續性仍存疑,后期關注5月美國頁巖油減產談判以及OPEC減產進度。

          PTA基本面利好較為有限,原油大漲對其有一定支撐,昨日寧波逸盛200萬噸裝置短停,220萬噸裝置推遲至5月檢修,盡管開工小幅下滑,但供應仍處高位。

          趙婷:短期來看原油對PTA的影響較大,隨著油價的暴漲PTA出現了報復性對的反彈,目前市場對油價依舊偏謹慎,主要是原油的庫存壓力依舊較大。目前來看油價處于較低位置,向下空間較為有限,同時PTA產業鏈利潤處于較低水平,存修復預期特別是石腦油端。

          賀維今日反彈主要是受原油上漲帶動,市場恐慌情緒有所緩和。短期看供需仍然偏弱,疫情導致終端需求萎縮,坯布庫存創下近年來新高,江浙織造工廠被迫降負,減產壓力隨之向上傳導,聚酯市場亦開啟累庫,但PTA工廠開工居高不下,供應端持續保持寬松。目前PTA呈現三高特征,即高開工、高庫存、高加工費。

          大宗內參:中長線看,PTA有哪些基本面看點?供需情況如何展望?

          李彥杰:對于后市,我們認為暫不宜太過樂觀。從短期來看,聚酯企業在月初產銷放量、庫存壓力明顯緩解后開工回升對于PTA需求的提振,成為近期PTA為數不多的利多支撐因素,但即使是這一因素,后期也可能因為終端織造需求不佳向上反噬進而轉弱,而年內較高水平的加工利潤之下PTA裝置開工維持高位使得供給仍然寬松,國內社會庫存持續高企在短期內均對PTA期價形成壓制。因此短期內,我們認為PTA期價反彈空間有限。從中長期來看,我們認為海外疫情發展動向將在決定PTA價格走勢的過程中扮演重要角色。若海外疫情能夠好轉,則PTA期價有望出現反彈:一方面,其能夠提振全球原油需求表現,結合5月即將實施的OPEC+減產,國際油價有望企穩,PTA成本支撐屆時將有增強;另一方面,海外疫情好轉之后終端織造外貿出口通道有望重新打開,屆時終端織造需求表現將有回升,進而使得聚酯乃至PTA的需求表現也有提升,使得PTA自身供需矛盾得到緩解,PTA庫存高企的情況也料將有所改善。但若海外疫情仍維持當前的嚴峻形勢,則PTA的需求表現仍然趨弱,盡管企業可以通過停產或降負來減少供給以緩解供需矛盾,但其更多的是令PTA期價就此企穩,難以推動其實現反彈。

          朱展天:中長線看,去年開始PTA正式進入擴能周期,供應過剩在一季度得到體現,社會庫存累積至350萬噸,一季度累庫量達170萬噸,在目前的高加工費PTA工廠檢修意愿不強,開工維持在接近九成,且短期將繼續維持,供應壓力巨大二季度預計仍以累庫為主需求全球疫情沖擊市場,國內外需求崩潰,織造負荷體現拐頭向下,終端無訂單可做,海外訂單同比下降50-60%,后期需關注秋季訂單下達情況,一般體現4-6,因此5中下旬將直接反映三季度訂單狀況以及國內需求恢復程度

          趙婷:中長線來看,PTA產業鏈需要關注點大致有以下幾個:1、較低油價下是否會出新的協議造成油價暴漲,從成本端帶來新的利好刺激;2、隨著原油價格跌至當前,PTA09盤面加工利潤比較不錯,高利潤下供應端支撐減弱;3、隨著海外疫情的發酵,終端需求較弱,目前織造負荷與聚酯端負荷不匹配,也就是產業鏈的負反饋并未向上傳導;4、PTA處于投產大周期下,原計劃二三季度投產的裝置是否可以如期投產,關注PTA裝置投產動態。

          供需端來看,PTA裝置計劃內檢修有限,開工負荷較高,供應維持高位。需求方面,聚酯負荷仍有提升,但速度放緩,且由于疫情拖累終端消費,聚酯負荷或維持在8成偏上水平,因此4月份仍延續累庫狀態。當前PTA社會庫存總量大概在330萬噸,處于歷史高位,目前依舊處于累庫周期中,對PTA價格壓制較為明顯。

          賀維:中長期來看,PTA矛盾主要集中在擴能壓力上,預計年內新增產能超過1000萬噸,中泰化學(行情002092,診股)120萬噸及恒力石化(行情600346,診股)4期250萬噸均已在1月份順利投產,而恒力石化5期也計劃在5月份開車。其實擴能壓力是明牌,市場已經有了預期,而海外經濟活動何時恢復更為關鍵,需求起不來都是空談,5月大概率還是會累庫。

          大宗內參:操作上有何建議?

          李彥杰:我們認為短期內PTA期價反彈空間受限,建議維持逢高少量沽空的操作思路;鑒于近期國際原油市場波動劇烈,國內能化板塊同樣出現較大幅度波動,建議投資者在操作時嚴格控制好倉位并做好止損。

          朱展天:PTA當下供需格局依然偏弱,改善需等待原油企穩以及下游需求恢復,關注5OPEC減產進度以及美國頁巖油減產談判,且5下旬開始,美國煉廠檢修結束,原油供需邊際迎來改善,油價若出現回升,將壓縮PTA加工費上游工廠或出現停車降負,從而一定程度上緩解庫存壓力近期原油波動加劇,操作難度較大,目前PTA絕對價格偏低,下方空間或較為有限,TA期價將迎來磨底階段。

          趙婷操作上建議TA09合約作為空頭配置為主。

          賀維:操作上,短期供需弱、絕對價格低,PTA主要跟隨成本在底部波動,建議依據油價滾動操作。

        關鍵詞閱讀:PTA

        責任編輯:竇曉蕓
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