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        利空因素共振 鄭糖加速下跌

        1評論 2020-04-28 10:02:40 來源:方正中期期貨 作者:張向軍 下一個國電南自

          今日鄭糖低開低走,主力2009合約跌破五千關口。國際糖價創新低以及國內對進口糖征收特別關稅即將到期,這些是近來鄭糖市面臨的主要利空壓力。當前現貨需求清淡,五一假期將至,但消費形勢仍不樂觀。

          在進入2019/20榨季之前,市場人士普遍預期全球食糖供應可能將出現短缺。2019年8月,據 ISO(國際糖業組織) 預測,由于食糖價格長期處于偏低水平,且部分產區受到不利天氣的影響,預計 2019/20 年度全球食糖將會出現 350 萬噸的供應缺口。聯合國糧農組織(FAO)在2019年11月上旬表示,預計2019/20榨季全球糖產量將同比下降2.8%,至1.751億噸,預計2019/20榨季全球食糖需求量為1.775億噸,這樣可能出現240萬噸的供需缺口。榨季開始后,泰國、印度等減產形勢越來越明朗,供應量下降的預期逐漸成為現實。泰國在2020年3月份結束了2019/2020榨季生產,糖產量僅為827萬噸,同比上榨季下降43.3%。因持續的干旱嚴重減少了泰國甘蔗的產量。印度方面,據印度制糖企業協會(ISMA)最新數據,截至4月15日累計產糖2478萬噸,同比減少640萬噸,目前尚有139家糖廠在生產,同比減少33家。這樣,印度、泰國食糖合計可能大幅減產千萬噸左右,若無其他突發事件,國際糖價本應出現牛市行情。

          【白糖】利空因素共振 鄭糖加速下跌

          但是,自2月份以來,隨著新冠疫情在全球擴散,聚會、旅行、娛樂活動大幅減少,有關機構預測國際食糖消費量可能會下降5%,即800萬噸左右。這樣,印度、泰國食糖減產的利多作用被大幅削弱。還有,隨著國際原油價格創下新低,且巴西貨幣雷亞爾貶值加速,預計巴西將顯著增加食糖生產。2020年巴西食糖可能增產600~800萬噸。這樣,全球食糖供需可能會由短缺向過剩轉變。于是,此前對于2020年國際糖價將會出現牛市的預期也要進行調整,若巴西產糖進度證實大幅增產預期的話,糖價還會繼續創新低。

          【白糖】利空因素共振 鄭糖加速下跌

          國內食糖產量不能滿足需求,每年都需要進口數百萬噸食糖彌補缺口,所以國內糖價不可避免地受到國際糖價的影響。由于多種因素的制約,國內制糖成本遠高于國際平均水平,多數情況下國內糖價也顯著高于進口糖的成本。為減輕外糖進口帶來沖擊,國內對進口食糖實施配額管理,每年發放配額194.5萬噸,關稅稅率為15%。對于配額外進口食糖征收50%的關稅,而且自2017年5月~2020年5月實施特別保障措施, 配額外進口糖還要逐年增加征收45%、40%、35%的特別關稅。當今年5月份特別保障措施到期后,配額外進口糖的稅率將恢復50%,于是同等情況下外糖價格的進口成本將降低數百元。這是近期鄭糖加速補跌的重要原因。

          【白糖】利空因素共振 鄭糖加速下跌

          國內食糖消費約60%是食品工業需求,用于飲料、糖果、糕點等生產。受公共衛生事件的影響,今年一季度娛樂、旅游、餐飲等行業受到較大沖擊,這部分的食糖消費大幅萎縮。另外40%的民用消費,居家烹飪只占一部分,餐廳、企業以及學校的食堂消費占有可觀的比重,而這部分需求也尚未恢復正常。還有,國內食糖消費有明顯的季節性,新年、春節期間是主要的旺季,中秋、國慶也是高峰,其余時間相對平淡。目前看,上半年的需求已難有亮點,若參考國際情況全年消費下降5%的話,2020年國內食糖消費將減少75萬噸左右。本年度國內產糖量可能減少50萬噸,后期關稅下調對進口糖有吸引力,這樣供需缺口很可能減小。

          【白糖】利空因素共振 鄭糖加速下跌

          據中國海關總署4月23日公布的數據顯示,中國3月份進口糖數量為8萬噸,較上年同期增加47.9%。2020年1-3月(一季度)我國累計進口食糖41萬噸,同比增加99.2%。而3月份鄭糖指數與進口糖成本(85%關稅)的價差平均值約370元,1~3月的平均值約-85元(即無進口利潤),而4月份以來價差均值達到約730元。如果采用國內現貨價格進行對比,則價差更為懸殊。還有,如果按取消特別關稅后恢復50%稅率計算,則4月份國內外價差更是達到1530元。經過今日加速下跌,以上價差會有所收斂,但利空壓力依然存在。所以,在全球食糖過剩預期的背景下,外糖下跌與國內降低進口糖關稅的利空產生共振,白糖期價下探2018年低點的可能性不可輕視。

        關鍵詞閱讀:白糖

        責任編輯:竇曉蕓
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