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        USDA發布未來十年長期展望報告 玉米等種植凈收益保持上漲趨勢

        1評論 2020-04-28 10:12:10 來源:期貨日報 作者:朱迪 下一個國電南自

          隨著全球對飲食多樣性和蛋白質需求的增加,飼料谷物和大豆的需求也進一步提升,但隨之而來的是巴西、阿根廷以及烏克蘭與美國的競爭。盡管全球小麥需求增長緩慢,但黑海地區和歐盟的出口也在限制著美國的小麥出口份額。同時,美國還面臨著與中國持續的貿易摩擦以及強勁美元對出口帶來的不利影響。然而,美國擁有高品質的商品和高效率的市場,就算全球糧食競爭不斷加劇,美國預計仍將在全球農產品(行情000061,診股)市場保持核心位置。當前盡管困難重重,美國仍然獲得了很好的玉米出口份額,但在大豆、小麥、棉花和大米上,美國的全球出口市場份額均出現下降。

          在下一個10年中,美國八大主要種植作物(玉米、大豆、小麥、棉花、高粱、水稻、大麥和燕麥)的種植面積預計將維持在2.463億—2.494億英畝。近些年,這些作物的種植總面積曾在2012—2014年達到2.57億英畝的巔峰,并在2015/2016作物季達到2.5億英畝。

          這些預測生成時,《2018年農場法》中的農場計劃已在實施當中,并預計會在預測期內持續運作。其中,保護儲備計劃(CRP)所涉及的土地面積假設會增加至《2018年農場法》中所規定的最高值2700萬英畝,那么CRP所覆蓋的種植面積預計會從2020年的2200萬英畝上升至2029年的2680萬英畝。

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          圖為八大作物種植面積(單位:百萬英畝)和保護儲備計劃涉及土地面積(單位:百萬英畝)

          八大作物的價格在10年后預計都將比現在高。短期內,大豆價格預計將會出現下跌,隨后會緩慢上升,但基于中美之間的貿易摩擦以及目前已經看到的一些關稅政策,預計價格仍將保持在相對低位。飼料谷物價格預計仍會保持在比較低的位置,但大米、棉花,以及小麥會保持穩定的上漲。然而,盡管價格保持在相對低位,但玉米、大豆、小麥的種植凈收益預計會保持上漲的趨勢,所以這三大主糧的種植面積預計會保持平穩,與此同時單產的不斷上升會拉高產量,尤其是在玉米和大豆上體現會更明顯。

          玉米:產量大概率保持增長

          在未來的10年中,美國玉米產量大概率將保持增長,一方面,在于單產的增加,另一方面,玉米價格相對大豆價格會更有吸引力。肉類產量的大幅增加預計會刺激飼料谷物的需求,而食用、種子以及工業用途預計也將較當下有所增長。玉米的播種面積預計將會在短期內急劇增加,并在剩余的預測期內減少至8900萬—8850萬英畝,和近些年的播種面積相近,市場會回歸到一個新的貿易平衡。在整個預測期內,供需預計都將會有7%的增幅。

          2020/2021作物年度預計會有更高的種植面積,單產增加,共同導致庫存上升,限制玉米價格。玉米價格相對較低,預示著飼料需求和剩余需求的增加。

          在未來整個預測期中,玉米燃料乙醇產量預計將緩慢上升。市場對于E15和E85乙醇汽油的限制、燃油效率的提高、汽油價格高昂、消費者生活方式改變等,這些原因都造成了美國國內乙醇消費量的下降。美國乙醇的出口,未來可能會抵消國內需求的衰減。

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          圖為美國玉米飼用和剩余需求、乙醇需求、出口需求(單位:百萬蒲式耳)

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          圖為美國玉米產量(左)和播種面積(右)

          玉米的食用、種植和工業需求(除燃料乙醇外)在基準期的前半部分緩慢上升,但高果糖玉米糖漿產量呈現下滑趨勢,淀粉糖和葡萄糖產量的增加并不能彌補這塊損失,整體上這部分需求仍會呈現出下降趨勢。

          2020/2021作物年度預計美國的玉米出口量會達到5330萬噸,跟隨其后的出口大國烏克蘭、巴西和阿根廷出口量預計在2960萬—3600萬噸。國家收入的增加,特別是一些新興經濟體,對于動物蛋白的需求也在增加,進而提振了對飼料玉米和玉米副產品的需求。美元在未來雖然仍強勢,但預計會小幅走弱,這有利于改善出口。盡管來自巴西、阿根廷和烏克蘭的競爭一直存在,但由于美國國內飼料需求不斷增加,乙醇產量也在緩慢增長,到2029/2030作物年度美國在全球玉米貿易中的市場份額將從30.5%略增至31.6%。不過,這仍遠低于美國在2010年以前的世界地位,當時美國在全球所占的市場份額一直在50%以上。

          小麥:貿易份額將繼續下降

          由于小麥的使用量和出口在整個預測期內均增長緩慢,且庫存呈現下滑趨勢,因此,預計在整個預測期中,美國小麥播種面積將在4500萬至4650萬英畝之間,低于近五年的平均水平4880萬英畝。由于出口平平,且來自黑海地區的競爭加劇,美國在全球小麥貿易中的份額將繼續下降。

          預計小麥食用量增幅將繼續略低于美國人口增速,這反映了市場的成熟和人均消費的穩定性。

          在整個預測期內,小麥與玉米比價將保持穩定。但由于其他飼料谷物供應充足,預計在預測期的前幾年,小麥飼料用量和殘留量會出現下降,然后才趨于穩定。

          基于對國內供需基本持平的預期,預計在預測期內美國小麥進口量將保持平穩。美國各小麥品種間的生產將會有一定調整,預計未來對加拿大春小麥和硬質小麥的進口需求將會有所減弱。

          國家收入的增加,特別是一些新興經濟體,支持了全球小麥需求的增長,推動全球小麥貿易的增加。但來自俄羅斯、烏克蘭和歐盟的持續價格戰抑制了美國的出口增長。

          當其他出口國減少供應時,美國理論上可以增加小麥出口,但國外巨大的小麥供應,如近年來從黑海地區供應的小麥,通常會造成美國小麥出口下滑。

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          圖為美國小麥國內需求和出口(單位:百萬蒲式耳)

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          圖為美國小麥產量(左)和播種面積(右)

          大豆:價格預計將緩慢上漲

          在2019/2020作物年度,由于播種期的天氣問題和中美貿易緊張局勢,美國大豆種植面積大幅下降,但播種面積預計將反彈并在未來10年中保持相對穩定。由于價格預計將緩慢上漲和收益也會緩慢增加,播種面積預計將保持在8500萬英畝的水平。

          美國國內對豆粕豆油的需求仍在繼續增長,因此,預計在未來10年壓榨量也將繼續增加。這些增加反映了飼料價格預期的走弱、畜牧業產業的增長、生物柴油的豆油使用量穩定在歷史較高水平,且隨著全球各國收入的增加,對大豆進口的需求也在逐漸增加。

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          圖為美國大豆國內需求和出口(單位:百萬蒲式耳)

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          圖為美國大豆產量(左)和播種面積(右)

          美國大豆出口在經歷了2012/2013作物年度至2017/2018作物年間的迅速攀升后,在2019/2020作物年度受到抑制。但隨著生產商和出口商逐漸適應新的貿易環境,在預測期中期,預計出口將恢復至近年高位。巴西將繼續占領市場份額,在2020/2021作物年度至2029/2030作物年度,美國貿易份額預計會從34.0%下降至32.5%。

          美國的豆油和豆粕出口將繼續面臨來自南美的激烈競爭。由于大豆加工品較大豆具有明顯優勢,到預測期末,阿根廷在全世界豆粕出口中所占的份額將增長到45.9%。巴西是全球豆粕第二大出口國,未來其有望將出口份額從全球的22.6%提高到24.6%。盡管豆粕出口水平不斷提高,但美國在全球市場所占的份額仍在下降,到10年后預計會從現在的17.9%下降到16.3%。

          在美國,基于豆油的生物柴油產業年產量超過11億加侖,因此用于生產生物柴油的豆油預計將保持在85億磅。另外,為滿足《可再生燃料標準》中對高級生物燃料的要求,對于生物柴油和可再生柴油可能還有一些額外的需求。其他用于生產生物質柴油的原料還包括來自酒精廠的玉米油,其他食用油以及動物脂肪。

          總結

          中美貿易摩擦以及播種期的天氣問題共同影響著2019/2020作物年度的大豆價格。中國繼續加強對巴西的大豆采購量而非美國,但由于美國的產量較上年下降了20%,最終導致2019/2020作物年度大豆價格仍將溫和上漲。盡管由于播種面積恢復和庫存增加,預計未來在預測期初期價格會下降,但隨著消費的增長和期末存貨跌回正常水平,價格預計將出現名義上的緩慢上升。全球尤其是在新興經濟體人口和收入的持續增長,疊加乙醇需求的總體穩定,未來在預測期內,小麥和玉米價格盡管仍在低位,但仍存上漲支撐。預計玉米、小麥和大豆的名義價格均低于2010—2019年的平均水平,但將高于2000—2009年的平均水平。

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          圖為美國農場價格玉米、大豆和小麥(美元/蒲式耳)

          由于在中國市場受限,美國大豆的出口部分擴展到了其他的國外市場,并且在2018/2019作物年度中庫存也出現了增加。2018/2019作物年度大豆名義價格在下降,但預計隨著2019/2020作物年度產量下降會出現反彈。價格在預測期的前期預計會再次下降,但隨著出口貿易伙伴的變化,價格將緩慢上升。假設中美貿易緊張關系將在未來10年中持續下去,那么巴西將有望出口其大部分大豆給中國以滿足當地的需求,而美國預計將向世界其他地區供應大豆,其他地區對大豆的需求不會像中國那樣增長。然而,隨著人均收入的改善,以及食物偏好的變化,新興經濟體對動物蛋白的需求也會增加,從而繼續擴大大豆的使用。

          預計未來10年,玉米名義價格將溫和增長,但受到期末庫存增長的限制,預計實際價格在預測期內將略有下降。

          作為一個成熟的市場,美國小麥需求相對穩定,食用、飼用和出口增長均相對平穩。而期末庫存偏低,預計將導致預測期內名義價格溫和上漲。(本文編譯自USDA報告《Agricultural Projections to 2029》廣發期貨 朱迪/編譯)

        關鍵詞閱讀:玉米 小麥 大豆

        責任編輯:竇曉蕓
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