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        多變的宏觀環境抑制棉花上漲動力

        1評論 2020-05-06 10:22:30 來源:期貨日報 作者:吳新揚 中迪投資22%大肉

          “五一”假期前,隨著利好紛至沓來,內外棉價均結束向下的趨勢,走出反彈行情,但這并不意味著棉花價格底部得到夯實。在復雜多變的宏觀環境下,現階段的棉花市場依然面臨著諸多分歧:疫情在部分國家得到控制后,消費卻并未如預期般回暖;中國正積極采購美國農產品(行情000061,診股),履行第一階段貿易協定內容,但中美兩國在疫情影響下關系緊張;低價賦予市場對棉花供應端諸多利好預期,而外部因素卻制約著低價對供應端的影響力度。

          疫情的經濟后遺癥開始體現

          從海外疫情數據來看,雖然并未發現明顯的新增確診病例下降趨勢,且疫情仍在印度、巴西等人口大國蔓延,但意大利、韓國等國新增確診病例大幅降低,治愈數量也不斷提高,逐漸進入可防可控階段。因此,多國政府也將解禁解封提上議程,管控陸續放開,此前啞火的線下消費有望迎來轉機,形成基本面的支撐。

          但解封后,多國復工復產后能否帶來全球棉紡消費的回暖?從國內“五一”假期的消費情況可以看出,消費仍難恢復到疫情前的水平。同程旅游數據顯示,今年“五一”假期的旅游消費規模達到去年同期的近60%。對于疫情的忌憚,仍壓抑著消費者線下活動的熱情。不過,對于紡織服裝終端消費而言,更重要的影響在于疫情給經濟帶來的后遺癥:前期經濟活動被迫凍結導致收入下降,直接降低居民消費能力,抑制了非必要消費,對未來棉紡產業訂單的影響仍將持續。

          柳暗花未明,貿易關系錯綜復雜

          上周四的美棉出口周報數據亮眼:截至2020年4月23日當周,美國陸地棉凈簽約9.87萬噸,較上周增加9.51萬噸。其中中國簽約10.03萬噸,取消簽約0.43萬噸,凈簽約9.59萬噸。

          這意味著,即便在全球棉紡需求疲軟之際,中方仍積極地采購美棉,結合第一階段貿易協定的內容,可見中美貿易關系趨緩的跡象正在加強。同時,若中國持續采購,一方面有利于降低全球棉花庫存;另一方面,國內在保證棉花儲備的同時,維護了下游棉紡制品的國際競爭力,有利于國內棉花需求的修復。

          不過,在這一時間點上,宏觀風險的不確定性也正在逐漸加劇。疫情在美國不斷加劇,要經濟運行還是要延續封鎖,這一討論正在撕裂美國,而特朗普也意欲“甩鍋”中國,為兩國關系蒙上陰影。受此影響,全球股票市場在上周五大幅走低,離岸人民幣匯率貶值。柳暗花未明,中美貿易關系可能將再次左右市場情緒。

          外部因素制約低價傳導路徑

          在棉花價格接近歷史低位的背景下,市場存在未來棉花供應降低的預期,這帶給低位棉花一定抗跌性,但外部因素制約了低價對供應端的傳導作用。對于國內供應而言,雖然未來新疆多地因限地限水政策降低部分棉花種植面積,但18600元/噸為目標價的新疆棉花種植補貼政策,將繼續保護新疆棉農的種植意愿,預計種植面積降低幅度有限。在第一階段貿易協定的框架下,中國的對美棉的積極采購提振了銷售,對于正處于種植季的美國棉農來說如同一顆定心丸,穩定了棉花種植意愿。此外,疫情沖擊多國經濟,造就了當下強美元的環境,這也將抑制低價棉花對巴西棉農、印度棉農等主要棉花產區種植意愿的影響。

          綜上所述,所謂的利好在多變的宏觀環境面前仍顯脆弱,這決定了需求端需要長時間修復。同時,當下正處于新棉種植季,但外部因素制約低估值對棉花供應端的傳導路徑,新年度全球棉花種植意愿可能相對穩定。中短期而言,棉花上行動力不足。(作者單位:中信建投(行情601066,診股)期貨)

        關鍵詞閱讀:宏觀環境

        責任編輯:竇曉蕓
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