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             11月27日上午9時,紙漿期貨在上海期貨交易所(下稱上期所)正式掛牌交易。中國證監會副主席方星海、上海市地方金融監督管理局局長鄭楊、上期所理事長姜巖等嘉賓領導出席上市儀式并先后致辭。

             方星海在致辭中指出,建立我國紙漿期貨市場,對于客觀反映我國及全球紙漿市場供求變化,助力國家森林保護政策和環保政策的實施,增強我國漿紙產品的國際影響力和話語權,引導造紙行業平穩健康發展具有重要的意義…[全文]

             11月27日,紙漿期貨正式在上海期貨交易所上線運行。這是中國期貨市場第50個商品期貨,意味著商品期貨市場正式進入“50”時代。

             中國證監會副主席方星海27日在為紙漿期貨上市儀式致辭時表示,期貨市場是管理風險的市場,要為國民經濟的發展和企業的經營提供更多更為有效的風險管理工具。這是期貨市場服務實體經濟的其中應有之意,也是期貨市場貫徹落實黨中央國務院精神的具體舉措 …[全文]

        上市現場

        • 證監會副主席方興海出席紙漿期貨上市儀式
        • 證監會副主席方興海與上期所領導共同為紙漿期貨上市敲鐘
        • 紙漿期貨上市現場
        • 紙漿期貨上市現場
        • 紙漿期貨上市現場

        紙漿基本面信息

        紙漿的概念和分類

             紙漿是以植物纖維為原料,經不同加工方法制得的纖維狀物質,是造紙工業的主要原材料。

             紙漿根據原材料劃分為木漿、非木漿和廢紙漿。其中,木漿可根據不同工藝分為化學漿、機械漿和化學機械漿。

             化學漿是用化學法將纖維與木質素分開獲得纖維,化學法包括硫酸鹽法、亞硫酸鹽法等;機械漿包括磨石磨木漿、盤磨機械漿、熱磨機械漿等。根據漂白程度不同,化學漿可細分為漂白漿、半漂白漿和未漂白漿(本色漿)。對于某一種具體品種,常以幾種不同分類方法綜合命名,例如漂白硫酸鹽針葉木漿、漂白硫酸鹽闊葉木漿、本色亞硫酸鹽葦漿、楊木磨木漿等,以便于使用者根據其名稱而能大體了解紙漿的性能與用途。

             木材按樹種進行分類可分為針葉樹和闊葉樹兩類,故木漿主要包括針葉漿和闊葉漿。

             目前,漂白硫酸鹽針葉木漿(以下簡稱漂針漿)和漂白硫酸鹽闊葉木漿(以下簡稱漂闊漿)是市場上主流的兩種木漿。紙漿具體分類如圖所示。

        紙漿的生產流程和用途

        1. 紙漿的生產流程

             以漂針漿為例,紙漿的工業制造流程主要包括原料采貯和削片、蒸煮、洗滌、篩選、漂白、烘干、切片和打包等工序。

             在具體制造流程中,首先取全樹長原木,將其剝皮并削成較小木片,經篩選的合格木片用氫氧化鈉(NaOH)和硫化鈉(Na 2 S)溶液蒸煮1至2小時。蒸煮液視有效化學成分濃度,可能補充部分經回收的蒸煮液以提高效率。蒸煮過程將除去木質素,使木材分解成纖維素纖維。蒸煮后的粗漿經洗漿機洗滌后,用篩漿機除去過大的碎片得到細漿。細漿經多段漂白和濃縮后,制成濕漿板并送入干燥機干燥。最后經切片和打包后,所得紙漿即 可以漿包形式交貨。

             具體制漿流程示意圖如上圖所示。

        2. 紙漿的用途

             木漿由于其纖維長、破裂強度高、拉伸強度好等特點,成紙具有耐折、耐破、撕裂強度高等特性,多用于生產涂布印刷書寫紙、未涂布印刷書寫紙、衛生用紙和特種用紙原紙等紙及紙板,所得紙及紙板再經造紙廠加工后制得圖書、餐巾紙等紙制品流入市場。

             非木漿由于其原材料易得、產地較近、價格低廉等因素,較多用于生產衛生用紙、包裝紙及手工紙等,如本色竹漿抽紙、宣紙等。

             廢紙漿根據原料質量不同,經不同工藝處理后可用于生產新聞紙、瓦楞原紙 及箱板紙等。

        紙漿(及紙和紙制品)產業概況

        上游原料:進口依存度長期居高不下

             我國森林覆蓋率較低,僅為22.2%,低于31%的世界平均水平。而人均森林面積僅為世界人均水平的26%,只有0.15公頃,在全世界233個國家和地區中排名146位。

             我國森林生產力低,森林每公頃蓄積量僅有平均水平的69%,人工林每公頃蓄積量僅為52.76立方米,同時枯損量巨大,達每年1.18億立方米。目前我國可采林地面積僅占13%,可采蓄積僅占23%。因這種資源稟賦造成的木材資源相對缺乏,使得木漿行業發展從根源上受到限制。對比世界上的大型紙漿企業所依托國家的資源稟賦,我國無論從整體森林覆蓋率上,還是人均森林面積上,都遠低于芬蘭、俄羅斯、巴西、瑞典、印尼、加拿大、智利這些世界上主要紙漿生產國,國內木漿行業發展具有明顯資源天花板。由于原料的缺乏,導致我國木漿主要進口依存度長期居高不下。

             其中,此次上海期貨交易所確定的漂白硫酸鹽針葉漿對中國市場來說,幾乎全部需要進口,對外依存度接近100%。

        下游需求:生產及消費量持續增長

             國家統計局數據顯示,2017年我國擁有規模以上紙漿制造企業45家、造紙企業2754家和紙制品制造企業3882家,合計6681家,全行業主營業務收入累計完成15203億元,同比增長3.51%。2007年至2017年,紙及紙板生產量年均增長率3.77%,消費量年均增長率3.59%。2007年至2017年,紙制品生產量年均增長率8.77%,消費量年均增長率9.00%。

             據研究數據顯示,國內A股紙業上市公司數量可觀,共計18家。包括山東省的晨鳴紙業、華泰集團、太陽紙業、博匯紙業,浙江省的凱恩股份、景興紙業、民豐特紙,福建省的安妮股份、青山紙業、南紙股份等。

        紙漿期貨的功能和作用

        價格新工具

        紙漿期貨的出現對長期處于全球造紙產業鏈被動低位的國內紙業來說,是一個里程碑式的新工具。貿易商可以通過紙漿期貨工具增加紙漿現貨價格的波動性。傳統中小紙廠可以通過紙漿期貨工具降低成本。

        規避風險

        國內紙漿價格的影響因素就包括上下游利潤(原材料價格、人工成本)、替代品價差、內外價差(包含產銷間匯差,尤其是盧布、美元、雷亞爾)等。無論何種情況引起的價格波動,對于造紙產業鏈上企業來說,均可根據自身實際情況利用期貨工具進行風險管理。

        規范投機

        紙漿期貨的出現,意味著產業鏈中將出現統一定價、規范合約、遠期交易的期貨品種,對產業具有示范作用,同時也為行業提供了風險對沖工具。

        爭奪國際定價權

        業內人士認為,紙漿期貨上市,可以提高漂針漿價格發現及國際議價能力,可以為行業提供價格發現和套期保值工具,支持造紙行業穩步健康發展。

        問題集錦

          1、紙漿期貨交易品種和交易時間是什么?

        交易品種為漂白硫酸鹽針葉漿,代碼是SP,上市交易所是上海期貨交易所。交易單位是10噸/手,和目前PTA、棕櫚油期貨合約價值相當。 交易時間、最后交易日和上期所其他品種一致。連續交易時間是工作日晚9點至11點。

          2、紙漿期貨漲跌停板是多少?

        從近十年現貨價格來看,針葉木漿現貨價日內波動幅度在3%以內的情況占到99%以上。目前交易所最新的漲跌停板規定不超過上一交易日結算價±5%。

          3、交易保證金和持倉額度是多少?

        交易所紙漿期貨最低交易保證金為4%。目前暫定在7%。交割月前第一月的第一個交易日起保證金變為10%,交割月份第一個交易日起是15%,最后交易日前兩個交易日是20%。需要注意的是為降低產業客戶的持倉成本,紙漿期貨隨著持倉大小的變化不設置調整保證金比例的規則。

        交割月份限倉數額為300手,按1:3:15的比例設置交割月份、交割前月以及一般月份的限倉數額為300手、900手和4500手。產業客戶如需申請套保額度,理論上交易所可以滿足任何符合實際情況的所需額度。

          4、什么樣標準的紙漿現貨可以用于交割?

        從交割品級來看,紙漿期貨采用“質量標準+品牌”雙重認證作為紙漿期貨交割標準。也就是說既要是交易所指定交割品牌,也要有相應符合標準的質量證明書。標準倉單的漂白硫酸鹽針葉木漿應該是同一生產廠生產。

        用于實物交割的漂針漿的質量標準中抗張指數、耐破指數和撕裂指數三個指標符合或優于QB/T1678-2017《漂白硫酸鹽木漿中針葉木漿》中的針葉木漿一等品質量規定。塵埃指標應當符合或優于優等品質量規定,且D65亮度指標應當不小于87%。

          5、紙漿交割標準如何認定?

        入庫時需要由指定的檢驗機構進行檢驗。交易所認定的檢驗機構有上海出入境檢驗檢疫局、上海中儲材料有限公司、山東出入境檢驗檢疫局、廣東出入境檢驗檢疫局、天津出入境檢驗檢疫局。只要其中任何一個指標不達標就無法注冊成倉單哦。檢驗如果存在異議可以要求復檢。檢測費用是上市前一周公布。

          6、檢驗完了之后就可以入庫嗎?

        檢驗如果符合規定標準就進入審證環節。交割品必備單證有交易所指定檢驗機構出具的檢驗證書、與實物一致的進口貨物報關單、海關代征增值稅專用繳款書、原產地證書(產地證明書)、產品質量證明書等材料。材料審核完畢無誤后就可以簽發驗收倉單了。

          7、交割的重量標準是什么?

        交割單位為每一標準倉單重量風干重20噸。交割應當以每一標準倉單的整數倍交割。風干重的計算公式是毛重*(1-含水量)/90%。市面上流通貿易的紙漿包裝規格有1.2噸、1.86噸和2噸等多種規格,交割單位20噸設計,并且在正負5%的溢短,重量誤差不超過±1%之內基本可以覆蓋市面上所有紙漿的包裝規格。

          8、在哪里交割紙漿?

        檢驗如果符合規定標準就進入審證環節。交割品必備單證有交易所指定檢驗機構出具的檢驗證書、與實物一致的進口貨物報關單、海關代征增值稅專用繳款書、原產地證書(產地證明書)、產品質量證明書等材料。材料審核完畢無誤后就可以簽發驗收倉單了。

          9、倉單有效期是多長時間?

        如果涉及到交割,進口漂針漿應當在到港日起六個月內入庫,有效期限為到港日的第二年的最后一個交割月份。到期如果還未交割,交易所將自動注銷倉單轉為現貨。

          10、紙漿出庫需要注意什么?

        在出庫倉單生成后的3個工作日內,結算溢短和損耗補償。之后提貨和出庫確認與交易所其他品種一致。如果涉及到質量爭議,買方可以在10個工作日內向交割倉庫申請并出具檢驗機構質量鑒定結論。

          11、紙漿實物交割流程是什么樣的?

        在出庫倉單生成后的3個工作日內,結算溢短和損耗補償。之后提貨和出庫確認與交易所其他品種一致。如果涉及到質量爭議,買方可以在10個工作日內向交割倉庫申請并出具檢驗機構質量鑒定結論。[全文]

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